在美国纽约西43街竖立着一块美国国债实时钟表,实时更新着美国联邦债务总额数据,目前,上面显示的债务总额已达30.6万亿大关,占GDP之比为128.9%,且数据还在快速增长中。

如果那儿停留半个小时,那么又会增加4500万美元,半个世纪以来,美国正是通过美债以投资品的形式一直充当着支持美元货币地位的根基,成为全球央行基础储备资产,大多数货币当局维持核心资产总量和比率的稳定,并不是黄金,而是美债,但现在情况发生了变化。

IMF在7月最新发布的报告显示,尽管美元仍是各国央行的主要储备货币,但所占份额已经从2016年的65.4%降至2022年4月的约59%。

世界黄金协会在7月12日公布的报告数据也显示,目前,全球央行已经主动或被迫地转向美元替代品,外储管理员们预计未来5年,黄金的作用将会越来越大,在外储中比例会增加。美国银行在7月19日发表的调查报告称,目前高通胀和美联储更快缩表是美债市场面临的两大尾部风险。

事实上,由世界黄金协会和IMF为我们提供的最新数据也在验证上述逻辑,正如下图所示,近几年以来,随着全球官方机构所持美债量下降,黄金储备却飙升至历史新高,以对冲外储敞口风险,去美元化趋势仍在继续,这说明黄金仍在国际储备资产中充当着信任锚的作用。

美国炙热的通胀预期,变得更加鹰派的美联储不再为美债买单,激进的利率上升预期,美债实际收益率为负值(名义收益率扣除月度通胀)等因素减弱了美债相对于替代品的吸引力。

比如,最近一周以来,美国财政部拍卖的总额为870亿美元的两年期和20年期美债出现疲软就是最新的注脚。

美国银行利率战略主管告诉彭博社称,外国投资者正在回避20年期的美债,这将导致23万亿美元的美国国债市场出现扭曲,最终可能会蔓延到作为全球金融基石市场的其他部分,最新的市场数据正在反馈这个变化。

美国财政部在7月19日最新公布的国际资本流动报告(TIC)中美债持仓数据已经在反馈美债在各货币当局中占比不断下降,美债官方持仓数据有两个月的延迟惯例,目前美财政部最新公布的数据只更新到5月份。

数据显示,日本、中国、卢森堡、爱尔兰、巴西、加拿大、新加坡、沙特、韩国、挪威、德国、澳大利亚、以色列、菲律宾、泰国、瑞典、意大利、越南、阿联酋、波兰、哥伦比亚这21个国家在5月集体抛售了总额高达800亿美元的美债(具体数据细节请参考下图)。

数据来源美财政部网站

美国财政部TIC报告显示,中国继4月抛售362亿美债的基础上,在5月继续保持所有海外美债债权人中抛售力度最大的状态,5月,中国持有的美债环比大幅减少226亿美元至9808亿美元,较2021年5月所持仓位总数下降9%,且为连续第6个月抛售,也是2010年5月以来首次持仓不足1万亿美元,跌破万亿美元。

数据来源美财政部网站和零对冲

不仅中国,美国海外大债主日本也是连续三个月抛售美债,5月所持美债环比减少57亿美元,降至1.2128万亿美元到2020年初来新低,另外,全球官方机构(央行和主权财富基金等)在5月更是净抛售341亿美债,刷新今年3月所创的2020年3月以来最大月度抛售规模。

这里需要注意的是,因美国财政部公布的官方美债持仓报告会有两个月的延迟,但随着十年期美债收益率从6月初的2.4%升至7月20日3.0%的三年多以来的新高后,我们料将会看到接下去公布的6月和7月份的持仓报告中会看到全球央行有更多的抛售数据,特别是美债最大的购买者美联储已经从今年6月开始的缩表(预计一年内缩表1万亿美元),不再为美债接盘的背景下,债券收益率上涨代表债券的抛售量大于购买量,其与价格成反比,收益率上升代表美债不受市场欢迎。

根据ZeroHedge统计,全球央行所持有的美债储备自2020年以来持续下跌,到今年6月已经跌至2020年10月后的最低水平。

世界黄金协会在7月公布的对全球53家央行的调查报告也显示,随着美元储备地位的不断下降,21%的全球央行将在接下去的两年内会继续购买黄金,作为国际储备的关键组成部分,我们注意到,2019年时该比例仅为9%,很明显,黄金已经不是顶级的边缘资产,正重新恢复出金融属性。

此消彼长,全球央行在不断减持美债的过程中,黄金储备则开始不断攀升,创下美元与黄金脱钩那年以来的最高购买速度。

全球央行黄金储备变化趋势

值得一提的是,据世界黄金协会在7月15日公布的数据显示,2022年1至6月,中国黄金消费继续保持活力,黄金进口量仍远高于前两年的同期水平。

该协会援引的数据显示,中国在2022年前五个月的黄金进口量高达282吨(具体数据细节请参考下图),而2021年的黄金进口量更是高达818吨,比2020全年的601吨增长36%。

另据瑞士和迪拜海关在7月18日更新的数据显示(具体数据细节请参考下图),自2000年以来,中国仅通过境外市场,就有超过6700吨黄金被运往中国。

而BWC中文网财经研究团队也在不同的场合多次强调,黄金料将作为建立与美元并行的另一个全球金融货币系统的基础,黄金将再次恢复支持货币、数字货币或特别提款权的锚定功能,这也是一个新时代的开始。

而就在一周前,波兰央行负责人也在社交媒体上兴奋地表示又进行了一次把存在海外的黄金运回国的行动,再把100吨黄金从美联储运回,以展示该国的经济实力,更是出乎全球市场意外。

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