大家好，我是初善君。
现在市场热度很不错，虽然市场不咋样，但是不少板块还是走出来了，赚钱效应也有了，上周磷化工表现不错，今天初善君就把磷肥相关公司的情况整理分享给大家。
一
关注原因
一是产品价格不算新高。根据wind数据统计，2016年至2020年，磷酸一铵国内现货均价分别为2,004元/吨、2,010元/吨、2,324元/吨、2,114元/吨和1,983元/吨；磷酸二铵国内现货均价分别为2,170元/吨、2,602元/吨、2,836元/吨、2,633元/吨和2,373元/吨。目前磷酸一铵、磷酸二胺价格都在3500元每吨左右（百川盈孚数据），保证了Q1同比翻倍增长，环比继续增长。
二是资金关注度高。肥料相关上市公司股价强势，磷肥的云天化、钾肥的东方铁塔等走的很好。
二
产能梳理
磷肥是以磷矿为原材料生产的含有作物营养元素磷的化肥，主要作用在于促进植物根部发育，施用季节较为固定，一般是以春秋两季，种植玉米、小麦、棉花等大田作物初期使用。在化肥产业链中，磷肥一部分作为复合肥的原材料使用，一部分作为终端产品，直接施用于农作物。
磷肥主要包括磷酸一铵、磷酸二铵和重过磷酸钙等，其中前两者占比超85%。磷酸一铵主要原材料为磷矿石、硫磺、合成氨。
据卓创资讯统计，国内磷酸一铵产量由2016年的1,148万吨降至2020年的1,054万吨，下降8%；磷酸二铵产量由2016年的1,828万吨降至2020年的1,388万吨，下降24%。这也是这两年磷肥价格不算上涨的原因之一，环保整治之下，小乱差的矿被关了。
根据百川盈孚统计，2021年我国磷酸一铵、磷酸二铵有效产能分别为1,846万吨、2,205万吨。我国磷肥行业正在逐步经历去产能化，磷酸一铵、磷酸二铵产能集中度总体保持增长，前十名企业有效产能占比分别由2016年的46%、78%增加至2020年的55%、87%。三磷整治行动将加速淘汰行业内环保不达标的落后产能，改善行业整体的竞争格局。
磷酸一铵前十的公司涉及上市公司新洋丰、云天化、四川龙蟒、司尔特。
磷酸二铵前十的产能涉及上市公司云天化、中毅达（瓮福集团）、湖北宜化、兴发集团、六国化工等。
磷矿石方面，我国现有磷矿开采企业400多家，2020年前12名企业的合计产量占比超过50%，其中年产量达到500万吨以上的公司有4家。主要企业2020年的磷矿石产量及市场占有率情况详见下表。
以上产能数据来源于中毅达资产重组报告，如果与上市公司公告数据不一样，以上市公司公告为准。磷肥涉及主要公司包括云天化、新洋丰、兴发集团、中毅达、湖北宜化、四川龙蟒、司尔特和六国化工等，不过兴发集团磷肥业务占比较低。
三
上市公司梳理
1、云天化
根据2021年年报，公司化肥总产能约883万吨/年，其中磷肥产能为555万吨/年、复合（混）肥产能128万吨/年、尿素产能200万吨/年，是国内产能最大的磷肥生产企业之一。公司磷肥产能位居全国第二，全球第四。其中，公司磷酸二铵产品在国内市场占有率达到27%左右，位居全国第一。
公司现有原矿生产能力1,450万吨，擦洗选矿生产能力618万吨，浮选生产能力750万吨，是我国最大的磷矿采选企业之一。2021年公司共生产磷矿石1,239万吨。
新能源材料方面，公司磷酸铁项目建设按计划推进，第一期10万吨/年项目加紧建设中，预计可按计划于今年6月底建成，8月底产出产品；二期20万吨/年产能正积极筹备前期工作，力争提前建成；三期20万吨/年产能预计2023年末之前建成。
云天化2021年实现营业收入632亿元，实现归母净利润36亿元。2022年第一季度，公司预计实现归母净利润16.40亿元，同比增长185.2%，环比增长104.6%；预计实现扣非后归母净利润15.88亿元，同比增长223.7%，环比增长107.5%。
2、新洋丰
新洋丰在湖北荆门、钟祥、宜昌、四川雷波、山东菏泽、河北徐水、广西宾阳、江西九江、吉林扶余、新疆昌吉以上十地建有大型生产基地，具有年产各类高浓度磷复肥830万吨的生产能力和320万吨低品位磷矿洗选能力，其中磷酸一铵产能180万吨/年（含工业级磷酸一铵产能15万吨/年），配套生产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硝酸15万吨/年。公司拥有全国最大的磷酸一铵产能，复合肥产销量多年位居行业前二。
在磷矿方面，公司拥有90万吨/年磷矿产能，控股股东洋丰集团拥有磷矿资源逾5亿吨。
新能源方面，公司目前已经规划钟祥和宜都两个生产基地。钟祥20万吨/年磷酸铁项目中与龙蟠科技合作实施的一期5万吨/年磷酸铁项目，公司表示三月底进入试生产。二期15万吨/年计划分为多条生产线建设，并将于2022年8-12月陆续投产，产品将销售给格林美。预计2023年，钟祥20万吨、宜都10万吨，合计30万吨/年磷酸铁可以全部投入生产。
2021年前三季度实现营业收入95亿元，实现归母净利润10.4亿元。
3、湖北宜化
湖北宜化具备156万吨的尿素产能（合并报表口径、设计产能口径）。其中，子公司联化公司具备年产104万吨的尿素产能，子公司新疆天运具备年产52万吨的尿素产能。磷肥方面，公司具备126万吨的磷酸二铵产能（合并报表口径、设计产能口径）。其中，子公司宜化肥业具备年产66万吨的磷酸二铵产能，子公司松滋肥业具备年产60万吨的磷酸二铵产能。
磷矿石方面，子公司江家墩矿业具备年产30万吨磷矿石的产能。
湖北宜化2021年实现营业收入185亿元，实现归母净利润16亿元。预计2022年Q1实现归母净利润5.8亿到6.5亿，同比增长173%-206%。
4、川发龙蟒
川发龙蟒目前在四川绵竹和湖北襄阳分别有生产基地，其中绵竹基地磷酸盐产能180万吨，是公司化肥、复合肥及工业级磷酸一铵的主要生产基地。2018年、2019年和2020年，上市公司工业级磷酸一铵产量分别为12.78万吨、23.91万吨和36.48万吨，实现了快速提升，是国内工业磷酸一铵规模最大的生产企业。
磷矿方面，公司打算9.56亿收购天瑞矿业。天瑞矿业主营业务为磷矿石的采选与销售，拥有四川省老河坝磷矿铜厂埂（八号矿块）磷矿资源，是四川省内马边地区已设最大储量的采矿权资源，并已取得生产规模250万吨/年磷矿对应的采矿许可证。截至2021年11月30日，矿区累计查明资源量9,597.00万吨，保有资源量8,741.90万吨。开采情况为2019年84.93万吨，2020年127.47万吨，2021年1-9月93.04万吨，以上开采合计305.44万吨。
新能源材料方面，公司计划在德阿产业园投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目，包括20万吨磷酸铁、磷酸铁锂及其配套项目。
公司预计2021年实现归母净利润10亿元，扣非归母净利润6亿至7.5亿元。
5、司尔特
公司主要产品复合肥产能140万吨，磷矿产能120万吨，磷酸一铵产能85万吨，硫酸产能115万吨，硫酸钾产能4万吨。永温磷矿的建设正处于紧张规划设计当中，采矿许可证批准的年生产规模为300万吨。
公司预计2021年实现归母净利润4.1亿元至5.0亿元。
6、中毅达
中毅达正在并购瓮福集团，也就是磷肥产能最大的贵州磷化参股公司。瓮福集团已形成年采750万吨磷矿石、185万吨磷酸、353万吨磷复肥、100万吨PPA、11.30万吨无水氟化氢、28万吨磷酸盐、100万其他化工产品的生产能力。
考虑到并购后要增发22.2亿股，目前股本约33亿股，市值约480亿。
7、六国化工
根据六国化工年报，公司磷酸一铵和磷酸二铵产能分别为30万吨和64万吨，复合肥产能150万吨，尿素产能30万吨。
2021年复合肥产量93万吨，磷肥产量超100万吨。
公司没有磷矿石储量和产量，没有硫酸产能，实际盈利能力受上下游挤压。
公司2021年实现营业收入60亿元，归母净利润2.37亿元。
8、云图控股
云图控股产品以复合肥为主。公司拥有复合肥年产能520万吨，预计2022年松滋基地60万吨缓释复合肥项目将建成投产，拥有纯碱、氯化铵60万双吨，硝酸钠和亚硝酸钠10万吨、黄磷产能6万吨、磷酸二氢钾1.5万吨、三聚磷酸钠3.5万吨及石灰30万吨，码头年吞吐量达140万吨。
新能源方面，公司拟在松滋基地投资建设35万吨电池级磷酸铁及配套项目，项目拟分两期建设，一期10万吨/年磷酸铁，预计于2023年3月建成投产；二期25万吨磷酸铁及相关配套项目，预计于2023年12月建成投产。
公司预计2021年1-12月实现归属于上市公司股东的净利润为12亿元-12.5亿元，同比增长140.70%-150.72%；扣非后的净利润为11.28亿元-11.78亿元，同比增长161.37%-172.96%。
当然，股价判断不了，数据仅供参考。
风险提示：再好的逻辑还是需要大盘来配合，如果市场不行，再好的逻辑也不能演绎。
